不论何时，只要耐心等待市场到达我所说的“关键点”后才动手，我就总能从交易中获利。为什么？
因为在这种情况下，我选择的正是标志着行情启动的心理时机。我永远用不着为亏损而焦虑，原因很简单，我恰好在准则发出信号时果断行动，并根据准则发出的信号逐步积累头寸。之后，我唯一要做的就是静观其变，任由市场自动展开行情演变的过程。我知道，只需如此，市场自身的表现就会在合适的时机发出信号，让我了结获利。不管什么时候，只要鼓起勇气和耐住性子等待这样的信号，它总是在它该来的时候到来，从不例外。我的经验始终如一地表明：如果没有在行情开始后不久就入市，我就从来不会从这轮行情中获得太大的利润。原因可能是：如果没有及时入市，就会丧失一大段利润储备，而在后来行情演变过程中直至行情结束，这段利润储备都是勇气和耐心的可靠保障，因此这是十分必要的。在行情演变过程中直至行情结束，市场必定会不时出现各种各样的小规模回落行情或者小规模回升行情，而这段利润储备正是我不为之所动、顺利通过的可靠保障。
正如市场在适当时机会向你发出开始的进场信号一样，同样肯定，市场也会在适当时机向你发出结束的退场信号――如果你耐心等待的话。“罗马不是一天建成的。”没有哪个重大市场运动会在一天或一周内就结束，它需要一定的时间才能逐步完成发生、发展、终结的整个过程。更重要的是：在一轮行情中，大部分市场运动发生在整个过程的最后48小时内，这是最重要的持有头寸的时间，即，在这段时间内一定要持有头寸、处身场内。
举个例子。假定某只股票已经在下降趋势中运行了相当长时间，达到了40美元的低位。几天后，市场形成了一轮快速的回升行情，几天之内便上涨到45美元。接下来股价回落，几周之内始终在几个点的范围内横向波动。此后，它又开始延续前一段上涨行情，直至49.5美元的高度。随后市场变得很沉闷，几天之内都不活跃。终于有一天，它再度活跃起来，起先下跌了3到4个点，后来继续下滑，直到抵达接近其关键点40美元的某个价位为止。恰恰在这个时候，需要特别小心地观察市场，因为如果市场真要恢复原有的下降趋势，那么在市场出现另一轮明显的回升行情之前，价格应当下跌到比关键点40美元低3点或更多点的位置。如果市场未能跌破40美元，这就表明，一旦市场从回撤的低点开始回升3点，就应该买进。如果市场虽然向下跌破了40美元，但是跌下去的幅度没有达到3点左右，那么一旦市场上涨至43美元，也应该买进。如果出现了上述两种情形中的任何一种，你将发现，在绝大多数情况下，都标志着一轮新趋势的开始。如果市场以明确方式来验证新趋势的发生，它就将持续上涨，一直上升到另一个关键点49.5美元以上――而且比这个关键点高出3点或更多。
在定义市场趋势的时候，我没有使用“牛”和“熊”两个词，因为我觉得，一旦在市场行情方面听到“牛”或“熊”的说法，太多的人就会立即联想到市场将在一段非常长的时间里一直按照“牛市”或“熊市”方式运行。但是那种明显的趋势并不经常发生――大约每4到5年才出现一次――还好，在没有发生此类行情的时候，还有很多持续时间较短但走势明显的趋势。因此，我宁愿使用“上升趋势”和“下降趋势”这两个词，它们充分表达了市场在某一特定时间内发生了什么。那么，如果你认为市场即将进入上升趋势而买进，几个星期之后，经过再次研究得出结论却是市场将转为下降趋势发展。你会发现，相比用“牛市”或“熊市”来定义市场趋势，这种定义更容易让你接受趋势逆转的事实。
当我刚开始做行情记录时，发觉它并没有给自己带来多少帮助。几个星期之后，我又有了新点子，它激发我重新努力。结果往往发现，后者虽然对前一种记录方法有所改进，但还是没有带给我需要的信息。以后，总有的新想法涌进我的头脑，我相信，我一段会发明一套新的行情记录方法。在制作了很多记录之后，我逐渐开始萌发前从未有的新想法，随之而来的行情记录也渐渐浮现出越来越清晰的轮廓。不过，直到我将时间因素与价格运动结合起来之后，我的记录才开始对我说话。从此之后，我用不同的方法把每次记录放在一起，这些记录最终使我能够确定关键点的位置，反过来也向我说明如何用这些关键点在市场上获利。从那时起，我已经多次改进自己的计算方法，不过今天，我所采用的记录方式也能对你说话了――只要你让它们说。如果一位投机者能够确定某只股票的关键点，并运用关键点来解释市场运动，也许就能有把握让头寸从头开始一直盈利。
很多年以前，我已经开始通过这种最简单的关键点交易法来盈利。我常常观察到，当某只股票的成交价位于50、100、200甚至300美元时，一旦市场穿越这样的点位，则随后几乎总会无可避免地发生直线式的快速运动。（注：通常整数价位预示着某种市场心理。）
我第一次尝试借助这些关键点获利的例子发生在老伙计森蚺公司股票上。在其成交价冲过100美元时，我即刻下交易指令买进4000股。几分钟后，直至该股票价格穿越105美元，我的交易指令才完成。当天，它的成交价后来又上涨了10点，第二天又是一场不同反响的上涨过程。在短时间之内，这轮上涨行情持续上涨到明显高于150美元，中途仅有少数几次七八点的正常回撤，没有一次威胁到关键点100美元。从那时起，只要有关键点可供参照，我就很少错过这种大机会。当森冉公司的成交价穿越200美元时，我成功地故伎重演；当它穿越300美元时，又再一次重复一次。不过这一次，它上冲的幅度没有达到合适的程度，最高成交价只有302.75美元。显然，市场正在闪动危险信号。因此我卖出了我的8000股，还算走运，其中5000股的卖出价是300美元，1500股的卖出价是299.75美元。这6500股是在不到2分钟的时间之内成交的。但是，另外花了25分钟才卖出了剩余的1500股，而且是100股一笔或200股一笔地成交的。最后成交价下降到了298.75美元，这也是当天该股票的收盘价。我确信地判断，如果该股票跌到300美元以下，就将形成一轮快速的下跌运动。第二天早晨，市场上掀起了一阵骚动。森冉公司在伦敦市场一路下跌，纽约市场开盘时价格低开了一大截，几天之后，它的成交价就降到了225美元。在运用关键点来预期市场运动的时候，有一点必须始终牢记：如果该股票在穿越关键点之后没有按照应有的模式运作，就是一个必须密切关注的危险信号。
正如上述例子所示，森冉公司穿越300美元之后的表现与穿越100和200美元之后的表现全然不同。在前两个价位，当市场向上穿越关键点之后，均出现了非常快速的上涨过程，且涨幅达10到15点。但这一次，该股票不但没有出现紧俏难买的现象，反而在市场上充斥着大量供给――其供给大到了这样的程度，该股票已经不能再继续上涨。因此，该股票在300美元稍上方的动作清楚地表明，它已经变成了一块烫手的山芋，持有这个股票是危险的。这也说明，在一般情况下，当某只股票越过它的关键点时，它就不会像原来那样运动了。
我还记得另一个例子，我那时等了3个星期，才开始买进伯利恒钢铁。1915年4月7日，它达到了创纪录的最高价位87.75美元。在看到股票向上迅速超越一个关键点之后，我确信伯利恒钢铁将突破100美元。4月8日，我下令买入第一单，并从99到99.75美元开始搜集筹码。同一日，该股票成交价一直上涨到117的高点。此后，它毫不停顿地一路飞涨，中途只有小幅的向下回撤，直至4月13日――也就是突破关键点的5天之后――到达155美元为止。这轮涨势非常惊人。本例再次说明，如果某人耐心等待时机来利用关键点交易，就会获得巨大的回报。伯利恒上的故事还没有讲完。在200美元、300美元，我又分别跟进了一次，到了令人炫目的400美元的时候，我还依计而行。这里还要补充说明：在熊市的情况下，当某个股票向下突破关键点后，我们也可以同样预期到即将发生的情况。我觉得主要的注意事项是：一定要密切观察后续行情的演变。我发现，如果某个股票冲过关键点后缺乏后续的活力，则市场很容易掉转方向，因此应立即撤出头寸。而事实上，我也确实有很多次平仓了结了头寸。
顺便说一句，每当我失去耐心不是等待关键点到来，而是轻易交易想尽快获利的时候，总是赔钱。
从那个时期以后，市场上出现了高价股拆细的风潮，因此，我刚刚介绍的那些机会就不那么经常出现了。然而，我们还可以利用其他方法来确定关键点。举例来说，假定在过去的两到三年里有一个新股票挂牌上市，其最高价为20美元，或者其他某个数字，总之这个价格是两到三年前形成的。如果发生了和该公司有关的某种利好事件，且该股票果然开始上升，一般来说，等该股到达全新高价的一分钟再买进是比较稳妥的做法。一只股票上市时可能以50美元、60美元或70美元每股的价格开盘，随后因为被抛售套现而下跌20点或者更多，随后可能在最高点和最低点之间维持了一两年。这时，如果有一天该股票的成交价向下跌破前期历史低点，则很可能形成一轮幅度巨大的下跌行情。为什么？这说明该公司内部必定在某个地方出了问题。
通过坚持股票行情记录，并结合考虑时间因素，你就有能力发现许多关键点，并凭借这些关键点在快速的市场运动中进行交易。但是，一定要自我训练，充分认识到借助关键点交易是需要耐心的。你必须投入时间来研究行情记录，必须亲手选择数据，亲手填入记录本，亲手标记市场将在哪些价位到达关键点。你会发觉，研究关键点的过程就像掘到了金矿，这项工作如此迷人，几乎难以置信。你会从根据你自己的判断而进行成功交易中，得到属于自己的快感和满足。通过内幕消息或者他人指导或许也能获得利润，但是你将发现，自己独立赢得的利润更能带来巨大的成就感。如果你独立发现机会，独立自主地交易，耐心等待，密切关注危险信号，就能进入良性（正确）的思维轨道。
很少有人能够根据偶尔的内幕消息或他人建议来从交易中获利。许多人请求别人告诉他们消息，但是并不知道怎样利用这些消息。有一天我参加一个晚会，一位女士纠缠不休，非要给她点市场建议不可。我一时心软，忍不住告诉她买进一些CERRODEPASCO，这只股票当天向上穿越了一个关键点。从第二天早晨一开盘起，这只股票在一个星期之内总共上涨了15个点，而且只有几次小小的回落。后来，该股票的动作发出了一个危险信号。我想起了那位女士的询问，赶紧让我夫人打电话叫她卖掉。这时我才得知，她想先看看我的消息是不是准确，还没有买进那只股票呢！猜一猜我有多么吃惊吧，小道消息的世界就这样摇摆不定。商品市场常常提供极为诱人的关键点。可可是纽约可可交易所的交易品种，在绝大多数年份里，这种商品的行情不会提供多少投机诱惑力。然而，如果你将投机看成严肃的生意，自然就会睁大眼睛留意所有市场，随时寻求大机会。1934年，12月可可期权合约在2月达到当年最高价6.23美元，10月达到当年最低价4.28美元。1935年，在2月达到当年最高价5.74美元，6月达到当年最低价4.54美元。1936年最低价5.13美元是在3月达到的。但是到了当年8月，由于某种原因，可可市场完全变成了另一幅模样，强烈的市场活动发生了。当月可可的成交价位于6.88美元，这一价位远远高于前两年的最高点，也就是说高于最近的两个关键点。当年9月，可可成交价达到了7.51美元的高度；10月，最高价为8.70美元；11月，最高价为10.80美元；12月，上升到11.40美元。1937年1月，它创下了新的极端高位12.86美元，并创造了一个历史记录：在5个月的时间之内上涨了600点，中途仅有小小的几次正常回落。（注：价格的极端变化预示着基本面发生了改变，一波上涨趋势行情即将来临。）多年以来可可市场一直仅有一般规模的变动，很显然，一定有十分充足的理由才能造成这次极速上涨行情。原因就是可可的供给出现了严重短缺。那些密切注视这些关键点的人，就能在可可市场发现绝佳的机会。
正是你在行情记录本上记录价格，并观察到这样的市场变化，价格记录才开始对你说话。突然之间你会领悟到，你所描绘的资料正在形成某种特定的形态。你的行情记录正在逐步清晰地揭示出正在发展的形态。它建议你回顾历史行情记录，看一看在过去相同条件下，市场会出现了什么样重大运动。它告诉你，通过仔细的分析和正确的判断，你就有能力形成一种看法。价格走势提醒你，每一场重大市场运动都仅仅是相同价格运动的重演。正因为此，一旦你熟悉市场过去的走势，就有能力正确地预期即将到来的运动。如果这时候采取行动，就能从中获利。我打算强调这样一个事实：我不认为这些行情记录是完美无缺的，不过它对我帮助确实很大。我清楚地知道，我拥有牢靠的基础来预期未来运动，并且只要任何人愿意研究这些记录、亲手维护记录，就不可能不在自己的操作过程中获利。如果将来有人采用我的记录行情方法，并从市场上赢得比我更多的利润，我是不会惊讶的。这句话建立在以下前提上：尽管我是在一段时间之前通过分析自己的行情记录，得出结论的；现在开始应用这一方法的同行，完全可以轻易从中发掘到被我遗漏的新价值点。说的更清楚一点，我并没有进一步探究新的要点，因为从我过去相当长时间的应用经验来看，现有的这些已经完全满足我的个人需求了。无论如何，其他人或许可以从这里介绍的基本方法出发，发展出新的思路，针对新的目标应用新的思路。这将提升这些基本方法的价值。
你可以确信，如果他们能够做到这一点，我是不会嫉妒他们的成功的！
附：关键点应用技巧解析
图示说明：
（1）持续下跌到40美元以下达3美元以上（2）如果没有跌破40美元，应在低点算起反弹3美元以上立即买入（3）如果跌破40美元，但跌幅未达到3美元以上，则在价格回升至43美元时买入（4）前面的（2）（3）两种的任一种出现，预示着一轮新趋势的开始，会出现盈利，持续上涨到关键点49美元之上达3美元后，加仓买入（注：这里用的3美元，略相当于一个涨停板。）
图示说明：
（1）原第一波上涨结束，A点（37美元）为反转关键点，波浪里面我们通常称之为跌破第四浪底部，原有方向改变。（2）（3）原第一波上涨未结束，B点和C点为持续关键点，D点突破确认后原有上涨趋势持续，因而D点为加仓点。（注：反转关键点出现时，我们采用反向操作；持续关键点出现时，我们采用顺势操作。反转关键点常应用于较大级别的波段上，在回调的底部转向后介入。）
上图我们可以看到，4.83附近形成低点，7.55元附近为反转关键点，14.3和14.7形成一个W形态，按关键点买入技巧，在15.7附近买入，这里为持续关键点。百年前，杰西运用的方法和我们所运用的技术手段如出一辙。利弗莫尔说：“我绝不在股票回档时买进股票，也绝不在股票反弹时放空。”这句话用今天的语言说就是要做到顺势而为。（注：利弗莫尔还有一些辅助判断的手段，比如行业内两只领头股的比对，来应对骗线、假突破等情况。）
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